年初暂停的公开市场国债买卖操作在10月恢复。11月4日，中国人民银行公布了2025年10月各项工具流动性投放情况，显示当月通过公开市场国债买卖净投放了200亿元。同时，央行还通过短期逆回购净回笼了5953亿元，通过买断式逆回购净投放了4000亿元，并通过中期借贷便利（MLF）净投放了2000亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，恢复国债买卖有助于加大对银行体系长期流动性的支持，进一步释放稳增长信号，有利于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。
华西证券研报指出，本轮买债操作可在一定程度上发挥“降准替代”的功能。自2022年以来，央行每年实施两次降准与两次降息已成惯例，但今年5月初为应对潜在外部冲击已提前使用了这一政策工具。目前经济增长目标实现压力不大、外部不确定性边际缓和，央行选择暂缓强刺激，通过买债实现定向投放，既能缓解银行持债压力，又能起到“类降准”的效果。
去年，央行落实中央金融工作会议部署，在二级市场开始国债买卖操作，2024年8月至12月合计净买入规模达到1万亿元。2025年1月，因政府债券市场持续供不应求，央行暂停了公开市场国债买入操作，并表示后续将视国债市场供求状况择机恢复。
在中国人民银行行长潘功胜参加的2025金融街论坛年会上透露，当前债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作。
除披露流动性投放数据外，央行同日还发布了公开市场买断式逆回购招标公告，宣布为保持银行体系流动性充裕，将于2025年11月5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。由于本月有7000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次操作为等量对冲。
鉴于11月还有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，市场预计央行将在11月再次进行一次6个月期买断式操作，且加量续做的可能性较大。这意味着11月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续做，连续第六个月向市场注入中期流动性。
王青解释说，10月安排了5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券发行规模可能处于较高水平。此外，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来会带动配套贷款较快增长。再加上11月银行同业存单到期量明显增加，这些因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应。因此，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。
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